Benchmark puzzle per il private equity

/ Massimiliano Sartori ; prefazione di Anna Gervasoni. - Milano : Guerini e associati, 2008. - 185 p. ; 24 cm.
Questo libro approfondisce l'utilizzo di benchmark efficienti per la valutazione delle performance del private equity. La valutazione della performance del settore presenta caratteristiche tali da renderla difficilmente confrontabile con i classici indicatori di performance utilizzati in economia aziendale. Generalmente le misure di performance prodotte a livello aziendale sono elaborate con un approccio time weighted, diversamente dal private equity dove le performance sono espresse come tassi interni di rendimento. Sebbene l'utilizzo dell'IRR sia appropriato in tale contesto, questa misura presenta limiti considerevoli qualora si voglia operare un confronto fra i rendimenti espressi dai fondi di private equity e i rendimenti relativi ad altri asset class, in quanto, ad oggi, non esiste un parametro oggettivo per la valutazione della performance del private equity. Nel testo viene proposto un modello di costruzione di un benchmark efficiente per la valutazione delle performance del private equity in grado di restituire misure time weighted.

 

Indice

Prefazione 11
Prefazione 11
Capitolo 1 - Il benchmark: definizione e caratteristiche 13
1.1 Cos'è il benchmark? 13
1.2 Il benchmark nelle decisioni d'investimento 15
1.2.1 Il benchmark come strumento di confronto e valutazione 16
1.2.2 Il benchmark nella valutazione di portafoglio 18
1.2.3 il benchmark come strumento di comunicazione 21
1.3 Le caratteristiche di un benchmark efficiente 21
1.4 il benchmark nell'approccio applicativo 23
1.4.1 Il periodo di confronto 24
1.4.2 Le classi di rischio di appartenenza 25
1.4.3 Gli effetti della fiscalità 26
Capitolo 2 - Le metodologie di costruzione dei benchmark 29
2.1 Indici price weighted 31
2.2 Indici value weighted 37
2.3 Indici equally weighted 46
2.4 Indici fundamentally weighted 56
2.5 Considerazioni conclusive 70
Capitolo 3 - I benchmark esistenti e i metodi di classificazione dei fondi 77
3.1 I benchmark e la classificazione dei fondi per il mercato azionario 77
3.2 I benchmark e la classificazione dei fondi per il mercato obbligazionario 82
3.3 I benchmark per il real estate 90
3.3.1 L'asset class real estate: concetto e definizione 91
3.3.2 Le metodologie di costruzione di benchmark per il real estate 92
3.3.3 Considerazioni conclusive 111
Capitolo 4 - Il private equity: definizione, origine e tipologie 105
4.1 Premessa 105
4.2 Definizione 106
4.3 Le tipologie di operazioni 109
4.3.1 Early stage financing 111
 
4.3.2 Expansion financing 114
4.3.3 Replacement, buy out e turnaround financing 117
4.4 Le fasi del processo d'investimento 120
Capitolo 5 - È possibile creare un benchmark per il private equity? 125
5.1 Introduzione 125
5.2 Gli ostacoli da affrontare nella costruzione di un benchamrk per il private equity 126
5.3 I benchmark esistenti per il settore del private equity 130
53.1 Repeat sales technique 141
5.3.2 Public market equivalent 132
5.3.3 Cash-in/cash-out 134
5.3.4 Approcci di mercato 136
5.4 Considerazioni conclusive 141
Capitolo 6 - Benchmark per il private equity: un nuovo approccio 143
6.1 Le criticità delle metodologie analizzate 143
6.2 L'identificazione del sottostante del private equity 145
6.2.1 Composizione del sottostante 153
6.3 Il processo di costruzione del benchmark 156
6.4 I benchmark equally weighted del private equity 160
6.4.1 Expansion financing benchmark equally weighted 161
6.4.2 Buy out benchmark equally weighted 163
6.5 I benchmark value weighted del private equity 165
6.5.1 Expansion financing benchmark value weighted 165
6.5.2 Buy out benchmark value weighted 167
6.6 I benchmark elaborati 169
6.7 Come si utilizzano i nuovi benchmark: punti di forza e criticità 173
6.8 Quali risultati evidenziano i benchmark costruiti 174
6.9 Conclusioni e sviluppi futuri 178
Bibliografia 181